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Jul 01, 2023

미국은 더 강한 착륙을 준비하고 있다

Author Banking은 대출 비용 상승, 기업 심리 둔화, 주택 시장 급속히 약화되는 환경에서 경착륙을 초래하는 훨씬 더 긴축된 대출 조건을 의미한다고 강조합니다.

작가

은행의 스트레스는 훨씬 더 긴축된 대출 조건을 의미하며, 이는 차입 비용 상승, 기업 심리 둔화, 급속히 약화되는 주택 시장 등의 환경에서 경제의 경착륙 가능성을 더욱 높여줍니다. 이러한 환경에서는 인플레이션이 훨씬 더 빠르게 둔화되어 올해 후반에 금리 인하의 문이 열릴 것입니다.

최근 은행 혼란 이전에도 우리는 올해 미국 경기 침체 가능성에 대해 우려해 왔습니다. 중앙은행이 통화 정책을 제한적인 영역으로 더 강하고 빠르게 전환할수록, 이는 40년 동안 가장 빠른 금리 인상 기간이었으며, 결과에 대한 통제력은 약해졌습니다. 경제적 스트레스를 우려했지만 가장 먼저 부각된 것은 시그니처뱅크와 실리콘밸리은행의 부실로 드러난 금융적 스트레스다.

미국에는 약 4,200개의 은행이 있으며 대부분 자산 규모가 2,500억 달러 미만인 소규모 은행으로 분류됩니다. 이들 "소규모" 은행은 미국 전체 상업 은행 대출의 약 43%를 차지하며 특히 상업용 및 주거용 부동산 시장에서 중요합니다. 최근 은행 실패로 인해 그들이 경험한 예금 이탈로 인해 대출을 원하더라도 대출할 수 있는 범위가 줄어듭니다. 규제 기관은 각 은행이 무엇을 했는지에 대해 훨씬 더 세심한 주의를 기울일 것이며 앞으로 훨씬 더 엄격한 규제가 예상됨에 따라 은행은 가능한 한 빨리 대차대조표를 정리하기를 원할 것입니다. 대형 은행이 그 격차를 메울 수 있을지 의심스럽기 때문에 신용 흐름이 크게 중단될 것입니다.

연준의 고위 대출 담당관의 설문 조사에 따르면 은행들은 올해 하반기까지 대출 관행에 있어 훨씬 더 신중해졌습니다. 아래 차트의 주황색 선은 글로벌 금융 위기와 동등한 수준으로 점프하고 있습니다. 감염병 세계적 유행. 이는 올해 상반기에 더욱 뚜렷해질 것이며 경제 활동에 큰 역풍이 될 것입니다. 아래 차트는 은행이 물러날 때 경제가 악화되고 실업률이 높아지는 것을 보여줍니다. 가장 분명한 전달 메커니즘은 어려움을 겪고 있는 기업이 은행에서 더 이상 신용을 제공하지 않으면 사업을 중단할 가능성이 더 높다는 것입니다.

성장 전망에 대한 우리의 불안을 더하는 것은 정부 부채 한도에 대한 움직임이 없다는 것입니다. 이 금액을 인상하기 위한 거래에 동의하지 않으면 정부가 폐쇄되고 수십만 명의 근로자가 3분기에 잠재적인 기술적 불이행으로 해고될 수 있습니다. 여기에 대법원은 현재 바이든 대통령의 학자금 빚 탕감 계획을 저울질하고 있다. 연방 학자금 대출 상환은 지난 3년 동안 보류되었으며 대통령은 최대 4천만 명의 미국인에 대해 최대 2만 달러의 부채를 탕감하기를 바랐습니다. 대법원이 대통령에게 불리한 판결을 내리면 9월부터 월 300~400달러의 일반적인 지급액이 다시 시작되어 경제에 또 다른 주요 제동 장치가 될 수 있습니다.

그러나 이러한 모든 부정적인 측면에도 불구하고 연준은 5월 FOMC 회의에서 25bp 인상 가능성이 더 높은 금리를 추가로 인상하려는 의도를 갖고 있는 것으로 보입니다. 인플레이션은 현재 계속해서 뜨거워지고 있지만, 해고 발표가 증가하고 경제 역풍이 심화되면서 연준의 우려는 여름 동안 점차 줄어들 것입니다. 실제로, 인플레이션 바스켓 구성(가격 하락 압력을 받는 높은 대피소 및 차량 비중)과 경쟁 압력으로 인해 기업들이 가격 인상을 더 꺼리게 만들고 있다는 조사 결과에 따르면 인플레이션은 연말까지 3% 미만으로 떨어질 것입니다.

대출 비용 상승, 기업 심리 급락, 부동산 시장의 급속한 약화와 결합된 대출 조건 긴축은 경착륙 가능성이 점점 더 높아짐을 의미합니다. 실업률이 증가할 가능성이 높으면 임금 압력은 완화되고 인플레이션은 더욱 빠르게 둔화될 것입니다. 이는 2024년 중반까지 연방기금 금리가 3%로 인하될 예정인 가운데 4분기에 100bp 금리 인하의 문을 열어줄 것입니다.